电子烟编年史和总结
不同时代有不同的王者。
第一，HNB时代
代表公司：IQOS
（菲利普莫里斯国际子品牌，万亿市值）
高增速结束原因：
1）本质没有脱离烟草概念，各国有限制外烟进口的情况。
2）减害效果为70%，相对新型电子烟的95%以上稍弱。
3）门槛较高，主要为老烟枪，年轻人新烟民入口门槛高。雾化电子烟更方便，门槛更低，口味更好
第二，棉芯换弹雾化
代表公司：JUUL
（曾估值3000亿人民币）
高增速结束原因：
1）JUUL被美国烟草巨头Altria（拥有万宝路品牌）以128亿美元收购了电子烟公司Juul35%的股份。目前Juul的估值可达380亿美元。（3000亿人民币），管理层缺乏奋斗套现离职。
2）思摩尔代表的陶瓷雾化对棉芯雾化降维打击，同时vuse，rlx等思摩尔系公司相对更进取。
第三，陶瓷换弹雾化
代表公司：思摩尔（代工公司，曾5000亿市值）
RLX（悦刻，品牌公司，无制造，曾4000亿）
VUSE（5000亿+，英美烟草旗下）
高增速结束原因：
1）政策打击，国内对电子烟进行强监管同时美国对口味电子烟强监管。
2）被性价比更高，更适合消费者的一次性电子烟取代。一次性有口味更多，产品价格更低，迭代速度更快等优势。
一次性打雾化，相当于瑞幸打星巴克。
第四，陶瓷一次性电子烟
代表公司： 爱奇迹 （最高200亿营收，未上市）
高增速结束原因：
1）自身不合规被处罚，旗下产品ELFBAR产品尼古丁和烟油超过规定被处罚。
2）陶瓷芯相对MESH芯口感相对差
3）无制造，旗下代工公司众多，口味不统一。
第五，MESH芯一次性电子烟
代表公司：斯科尔（赢合科技控股子公司）
目前处于高增速阶段
1）产品MESH芯口感更好，更适合客户。
2）管理层和团队锐意进取。
3）ELFBAR出现问题期间抓住时间窗口
第六，最后总结规律
1）强壁垒，高市占率，马太效应明显
电子烟在每个时代都有标志性龙头公司，制造门槛低，但是龙头市占率都极高，基本市占率在50%以上。
有别于市场认为的门槛低，竞争激烈。
2）高增速
电子烟目前全球渗透率不足10%，哪怕遇到各种问题，行业整体增速也在30%以上。
龙头公司增速更快。
3）打败旧龙头的只有新技术
一代版本一代神，技术迭代向着减害程度更高，口感更好，更方便，性价比更高的方向发展。
让老一代龙头高增长停滞的只有新技术，只有降维打击
有别于市场认为的竞争恶化，电子烟龙头公司基本无价格战。中小品牌价格战无任何意义，且只能在低端和非法市场生存
同时新技术产生后，不要路径依赖老龙头公司
4） 政策在规范，促使电子烟更好发展
有别于市场认知，特别国内投资者认知，认为烟草公司和GJ会打击电子烟
每一次电子烟新政，都在促进行业朝着更合规更安全的方向发展，都利好龙头公司
除非龙头公司自身不合规（比如爱奇迹产品问题）
5）利润奇高，估值奇高，市值奇高
几代龙头公司的净利润都曾经达到过20亿以上，市值最低在2000亿以上。高速发展期的估值都在100PE以上
因为自身生意模式优异（高现金流，复购成瘾性刚需），哪怕被新产品替代或者自身出现问题，增长高峰消失
估值下限仍旧在30PE以上
有别于市场认知，电子烟的估值不高。
6）电子烟属性
完美符合林园说的
嘴巴经济，
健康经济，
成瘾性经济，
垄断经济 ，
轻资产经济高回报率生意
最后发个对比图
第七，对比图
斯科尔相对思摩尔和悦刻对比，同时相对其他新消费对比
第八，恐怖的业绩增速
2022年H1，7000-8000万营收
2022年H2，4亿营收，环比增速500%
2023年Q1，4.74亿营收，同比1000%以上+，环比100%以上
2023年H1，14.33亿营收，同比1477%，环比300%以上
同时净利率超过33%，高频数据7-8月环比继续大增
短期，下半年为电子烟旺季，行业基本H2为H1的一倍。同时斯科尔有翻倍以上产能投放。
中期，斯科尔全球进展顺利。斯科尔以英国市场为主，英国只占世界电子烟市场20%，烟民数量占全球5%，人口占全球1%。斯科尔全球扩张有5倍以上空间。
长期，电子烟渗透率仅为不足10%，各国提出无烟2030，未来渗透率有望达到70%以上，全球行业复合增速30%以上。
你很难看到， 渗透率这么低，成长性这么好，天花板这么高，同时业绩增速这么快的公司
注意，他还是
1）高频的快消品
2）能出海的
3）品牌价值高的，壁垒高渠道强的
4）成瘾性
5）大健康
6）新型消费品
第九，预期差和认知差极大
可以看论坛，风险和认知错误显而易见
高关注度下，很多投资者的想法和YY的风险是错误且不存在的。
以上仅为个人思考和行业纪录不涉及任何投资建议，股市有风险入市须谨慎。
